ยูบีเอสเผยรายงานการคาดการณ์เศรษฐกิจประเทศไทยปี 2561 ยอดการลงทุนในประเทศไทยจะโตขึ้น 5.9% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2555

          โดยเอ็ดเวิร์ด ธีเทอร์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำอาเซียน ยูบีเอส อินเวสต์เมนท์ แบงค์

          บริษัทหลักทรัพย์ ยูบีเอส เอเชีย จำกัด (UBS Securities Asia Limited) สถาบันการเงิน การบริหารความมั่งคั่ง และการบริหารจัดการสินทรัพย์ระดับโลกจากประเทศสวิสเซอร์แลนด์ ได้จัดทำรายงานคาดการณ์เศรษฐกิจประเทศไทยปี นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ ระบุทิศทางเศรษฐกิจของประเทศไทยในปีหน้ายอดการลงทุนในประเทศไทยจะโตขึ้น 5.9% สูงสุดนับตั้งแต่ปี นักเศรษฐศาสตร์555

          ภาพรวมการเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจไทยในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ
          คาดว่ายอดการลงทุนจะเพิ่มขึ้นร้อยละ 5.9 ซึ่งถือว่าสูงสุดนับตั้งแต่ปี นักเศรษฐศาสตร์555 ในขณะเดียวกันสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPLs) ไตรมาสสุดท้ายปีนักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส ยังคงพุ่งสูงขึ้น ด้านธนาคารพานิชย์ยังคงพร้อมปล่อยสินเชื่อส่งผลทำให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น เราให้ความเชื่อมั่นสูงสุดต่อภาคธนาคารของไทยที่จะเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในปี นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ

          อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มสูงขึ้นในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ 
          เราคาดการณ์ว่าธนาคารแห่งประเทศไทยจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ นักเศรษฐศาสตร์5bps ในช่วงครึ่งหลังของปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ ด้วยการอ้างอิงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ การบริหารจัดการหลักทรัพย์ ยูบีเอส ปี เราเชื่อว่าเวลาจะพิสูจน์ให้เห็นจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์559 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ร้อยละ นักเศรษฐศาสตร์.6 ในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ ประเด็นนี้มีความสำคัญเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคาตราสารทุนในช่วงสองปีที่ผ่านมาอาจเกิดจากการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนระหว่างราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับกำไรต่อหุ้น การเติบโตดังกล่าวมีความเชื่อมโยงในทางตรงข้ามกับผลตอบแทนพันธบัตร ถ้าเราประเมินถูกต้อง ขอบเขตของการเพิ่มขึ้นอัตราส่วนระหว่างราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับกำไรต่อหุ้นในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ จะมีจำกัด ซึ่งนับเป็นความท้าทายของตราสารทุน 

          ตราสารทุนส่งผลให้จีดีพีเติบโตต่ำกว่ามาตรฐานในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์559/นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส ความท้าทายเพิ่มขึ้นในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ 
          ดัชนีราคาหุ้นตลาดหลักทรัพย์ (SET Index) ได้ปรับตัวสูงขึ้นร้อยละ 33 ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงสองปีที่ผ่านมา และเป็นหนึ่งในดัชนีหุ้นที่มีผลงานดีที่สุดในอาเซียน ถึงแม้การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (จีดีพี) ของไทยจะต่ำกว่ามาตรฐาน อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าแรงหนุนจากปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์559/นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส จะกลายเป็นความท้าทายในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ การประเมินสถานการณ์แบบกลางๆ ของเราพบว่า "ความท้าทาย" 
          เหล่านี้มีแนวโน้มว่าจะไม่ส่งผลรุนแรง การวิเคราะห์ของเราด้วยโครงสร้างบนลงล่างในตลาดหลักทรัพย์คาดว่าจะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยทบต้นต่อปี (CAGR) อยู่ที่ร้อยละ 9 ตลอดปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ และ นักเศรษฐศาสตร์56นักเศรษฐศาสตร์ ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ การบริหารจัดการหลักทรัพย์ ยูบีเอส ปีอยู่ที่ร้อยละ นักเศรษฐศาสตร์.6 และส่วนชดเชยความเสี่ยงไม่เพิ่มขึ้นมากนัก ทำให้เรากำหนดเป้าหมายที่ การบริหารจัดการ,755 จุด อย่างไรก็ตาม สมมติฐานนี้มีความเสี่ยงหลายด้าน การมองสถานการณ์แบบกลางๆ ของเราประกอบด้วยสถานการณ์ที่ดีที่สุดและเลวร้ายที่สุด ซึ่งอยู่ที่ การบริหารจัดการ,84นักเศรษฐศาสตร์ จุดและ การบริหารจัดการ,5นักเศรษฐศาสตร์6 จุดตามลำดับ 

          ปรับการประเมินอัตราดอกเบี้ยธปท. และการคาดการณ์ค่าเงินดอลลาร์-บาท
          ค่าเงินบาทแข็งขึ้นกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ และถึงแม้ธปท. ยืนยันนโยบายปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา (ไม่เหนือความคาดหมายสำหรับเรา) แต่เรามีความเชื่อมั่นน้อยลงในความสามารถของธปท. ในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ ที่จะเดินหน้าใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ย "แบบปกติ" เราปรับการคาดการณ์ค่าเงินดอลลาร์-บาทของเราเป็น 33.5 และ 34.5 ในช่วงปลายปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส และปลายปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ ตามลำดับ (ปรับจาก 35 และ 36) เรายังคาดการณ์ด้วยว่า ธปท. จะปรับขึ้นดอกเบี้ย นักเศรษฐศาสตร์5bp เพียงครั้งเดียวในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ แทนที่จะเป็นการปรับสองครั้งตามที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้ เรามีมติที่ไม่เป็นเอกฉันท์สำหรับประเด็นหลังโดยเสียงส่วนใหญ่มองว่าจะไม่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและเรามองว่า ธปท. มีความลำเอียงต่อการใช้นโยบายแบบปกติ 

          เงินบาทแข็งค่ากว่าการคาดการณ์
          เราเคยคาดการณ์ว่าเงินบาทจะอ่อนค่าลงในช่วงปลายปีนี้ โดยมีสาเหตุมาจาก i.) การส่งออกจะชะลอตัว และเกิดผลเสียที่เหนือความคาดหมาย (ตารางที่ การบริหารจัดการ) ii.) งบดุลบัญชีเดินสะพัดจะเริ่มปรับตัวลดลง (ส่วนหนึ่งมาจากการส่งออกที่ถดถอย ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และมีการลงทุนมากขึ้น) และ iii.) เงื่อนไขทางการเงินจากภายนอกมีความยากลำบากมากขึ้น แต่จนถึงปัจจุบัน ผลลัพธ์เหล่านี้ยังไม่เกิดขึ้น การเติบโตด้านการส่งออกยังไม่เกิดผลเสียจนเกินความคาดหมาย ผนวกกับการลงทุนที่น้อยทำให้บัญชีเดินสะพัดยังคงแข็งแกร่ง (ตารางที่ นักเศรษฐศาสตร์) และเงื่อนไขทางการเงินจากภายนอกยังคงไม่รุนแรง 

          เศรษฐกิจไทยในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ 
          เราคาดการณ์ว่า การเติบโตที่แท้จริงของจีดีพีจะชะลอตัวเล็กน้อยในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ และ นักเศรษฐศาสตร์56นักเศรษฐศาสตร์ หลังจากขยายตัวอย่างแข็งแกร่งเกินความคาดหมายในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส เราประเมินการเติบโตที่ร้อยละ 3.5 และร้อยละ 3.4 ในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ และ นักเศรษฐศาสตร์56นักเศรษฐศาสตร์ หลังจากเติบโตร้อยละ 3.7 ในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส การเติบโตที่แข็งแกร่งในภาคการค้าและเกษตรกรรมในช่วงครึ่งแรกของปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส จะลดลงเมื่อเข้าสู่ปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ
          ตามแนวโน้มระดับโลกและระดับภูมิภาค เราคาดว่าการส่งออกจะมีอัตราเติบโตปานกลางหลังจากมีความแข็งแกร่งเกินคาดในช่วงครึ่งแรกของปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส อย่างไรก็ตาม การเติบโตจะอยู่ที่ระดับเลขตัวเดียวช่วง
          กลาง – ไม่ใช่การเติบโตเป็นศูนย์หรือติดลบเหมือนการส่งออกดอลลาร์สหรัฐในช่วง 5 ปีหลังสุด การขยายตัวของภาคการค้าและการลงทุนสาธารณะที่มีความจำเป็นก่อนที่จะถึงการเลือกตั้งที่อาจเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ รวมถึงวงจรสินเชื่อที่ปรับตัวดีขึ้นจะช่วยให้การเติบโตขององค์กรภาคเอกชนฟื้นตัวดีขึ้นจากภาวะถดถอยก่อนหน้านี้ (สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม เข้าชมรายงานของเรา APAC Economic Comment, Thailand: Green ในวันที่ นักเศรษฐศาสตร์3 สิงหาคม พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ) เราเชื่อว่าความเต็มใจปล่อยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นของธนาคารบางส่วนจะช่วยชดเชยแรงฉุดที่เกิดจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย (ดูด้านล่าง) และสนับสนุนวงจรสินเชื่อให้ปรับตัวดีขึ้น ความเสี่ยงสำคัญภายในประเทศที่มีต่อการคาดการณ์ของเราถึงการเติบโตทางการลงทุนที่แท้จริง 5.9 เปอร์เซ็นต์ในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ (สูงสุดในรอบ 6 ปี) คือปัญหาคุณภาพของสินทรัพย์ที่ทำให้วงจรสินเชื่อตกต่ำ 
          การเติบโตด้านการบริโภคได้แรงกระตุ้นจากรายได้ทางการเกษตรในช่วงต้นปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส พร้อมกับได้แรงส่งเสริมจากการเต็มใจใช้จ่ายในช่วงพระราชพิธีถวายพระเพลิงพระบรมศพพระบาทสมเด็จพระปรมินทรมหาภูมิพลอดุลยเดช และการสิ้นสุดช่วงถวายความอาลัย ตลาดแรงงานที่ซบเซาเกิดจากการเติบโตทางการจ้างงานที่ติดลบ และการเติบโตของรายได้ที่เกือบเป็นศูนย์ซึ่งจำกัดการคาดการณ์ด้านบวกของเรา ถึงแม้เราจะตระหนักถึงความเสี่ยงด้านบวกต่อการประเมินของเราเนื่องจากทั้งความเต็มใจที่จะใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นหลังจากสิ้นสุดช่วงถวายความอาลัยและข้อมูลตลาดแรงงานที่มีอยู่อาจแสดงถึงภาพด้านลบของรายได้แรงงานที่ไม่ถูกต้อง
          เราคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะเพิ่มจากร้อยละ หลักทรัพย์ ยูบีเอส.7 ในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส เป็นร้อยละ การบริหารจัดการ.3 ในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ ถ้าข้อมูลตลาดแรงงานถูกต้อง ปัจจัยคือการเติบโตของผลิตภาพตามวงจรที่มีความแข็งแกร่ง (เพิ่มขึ้นร้อยละ 3.3 ในไตรมาสที่สองของปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส เทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว) และแรงกดดันต่อเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เราประเมินว่าราคาสินค้าอาหาร (ร้อยละ หลักทรัพย์ ยูบีเอส.การบริหารจัดการ ในเดือนกันยายน พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส) จะมีแรงฉุดต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ น้อยลง เมื่อเทียบกับปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส 
          การกำหนดนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทยเมื่อไม่นานนี้พิจารณาภาพรวมของเศรษฐกิจ (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมที่รายงาน APAC Economic Comment, Thailand: Less baht weakness, less BoT hikes วันที่ นักเศรษฐศาสตร์หลักทรัพย์ ยูบีเอส ตุลาคม พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56หลักทรัพย์ ยูบีเอส) รวมถึงอัตราเงินเฟ้อ เสถียรภาพทางการเงิน การใช้ทรัพยากรและความเสมอภาคของรายได้ เราคาดคะเนว่า นักเศรษฐศาสตร์หลักทรัพย์ ยูบีเอส3;คณะกรรมการนโยบายการเงินของธปท. อาจกำหนดนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่านี้ในอดีตถ้าไม่ใช่เป็นเพราะเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐและความกังวลขององค์กรธุรกิจ โดยในอดีตที่ผ่านมา เราคิดว่าธปท. จะอ้างว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่สูงขึ้นเป็นสาเหตุของการกำหนดนโยบายปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เงินบาทที่อ่อนค่าลงหรือความกังวลต่อค่าเงินบาทอาจถูกใช้เป็นสาเหตุในการใช้นโยบายปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 
          เรามองว่าในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ นโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะทำให้อัตราดอกเบี้ยเฟด ฟันด์ (Fed Funds) อยู่เหนือกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินของธปท. เป็นครั้งแรกในรอบ การบริหารจัดการหลักทรัพย์ ยูบีเอส ปี อย่างไรก็ตาม เนื่องจากนี่คือการคาดการณ์เป็นส่วนใหญ่และการมีบัญชีเดินสะพัดเกินดุลที่แข็งแกร่ง (แต่หดตัว) อยู่ที่ ร้อยละ 8.5 ของจีดีพีในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ เราคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนของเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเงินบาทจะแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยไปอยู่ที่ 34.5 บาทภายในช่วงสิ้นปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ อย่างไรก็ตาม นั่นเพียงพอแล้วที่ธปท. จะใช้โอกาสนี้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย นักเศรษฐศาสตร์5bps เป็นร้อยละ การบริหารจัดการ.75 ในช่วงครึ่งหลังของปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ การบริหารจัดการหลักทรัพย์ ยูบีเอส ปีของไทยจะถูกดึงรั้งขึ้นโดยผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ แต่ยังคงสะท้อนถึงวงจรการปรับขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปโดยธปท. มากกว่าเฟด ดังนั้นจึงยังคงต่ำกว่าผลตอบแทนของดอลลาร์สหรัฐ การประเมินภาพรวมมีความหลากหลาย รัฐบาลกลางคาดว่าภาวะขาดดุลจะหดแคบลงในปี พ.ศ. นักเศรษฐศาสตร์56การบริหารจัดการ แต่หน่วยงานรัฐวิสาหกิจ และหน่วยงานรัฐบาลอื่นๆ ชี้ว่าค่าใช้จ่ายสาธารณูปโภคจะผลักดันให้ระดับหนี้สาธารณะพุ่งสูงขึ้นกว่างบประมาณของรัฐบาลกลางแห่งเดียว