ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กร & หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน และแนวโน้ม “บล. เคที ซีมิโก้” ที่ “BBB+/Stable”

          ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัทหลักทรัพย์ เคที ซีมิโก้ จำกัด ที่ระดับ "BBB+" โดยอันดับเครดิตดังกล่าวได้รับการปรับเพิ่มขึ้นจากอันดับเครดิตเฉพาะของบริษัทในฐานะเป็นบริษัทลูกที่มีความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) ซึ่งถือหุ้นในบริษัทในสัดส่วน 5บริษัทหลักทรัพย์% ทั้งนี้ อันดับเครดิตเฉพาะของบริษัทสะท้อนถึงส่วนแบ่งทางการตลาดในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และธุรกิจสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของบริษัท ตลอดจนการมีสถานภาพทางธุรกิจในกลุ่มประเทศอินโดจีนโดยผ่านการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์ในเครือ รวมถึงแหล่งรายได้ที่กระจายตัว และการสนับสนุนจากธนาคารกรุงไทยทั้งในด้านการดำเนินธุรกิจและด้านการเงิน อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตยังมีข้อจำกัดจากความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแอลง ฐานทุนที่ค่อนข้างตึงตัว และแรงกดดันด้านอัตราค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ภายใต้การแข่งขันที่รุนแรง

          ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต
          เป็นบริษัทลูกที่มีความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ของธนาคารกรุงไทย 
          บล. เคที ซีมิโก้ ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือของธนาคารกรุงไทยในการให้บริการเกี่ยวกับธุรกิจหลักทรัพย์แก่ลูกค้าของธนาคารและบริษัทได้ใช้ประโยชน์จากสาขาของธนาคารกรุงไทยในการขยายฐานลูกค้ารายย่อยมาโดยตลอด โดย 4เคที ซีมิโก้% ของบัญชีที่เปิดใหม่ของบริษัทในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ เป็นลูกค้าที่ผ่านการแนะนำโดยธนาคารกรุงไทย เทียบกับในปี เคที ซีมิโก้553 ซึ่งมีสัดส่วนไม่ถึง ธนาคารกรุงไทยบริษัทหลักทรัพย์% สำหรับบัญชีลูกค้าที่แนะนำโดยธนาคารกรุงไทยที่มีการเคลื่อนไหวบัญชีอยู่เป็นประจำก็มีสัดส่วนเพิ่มขึ้นจาก ธนาคารกรุงไทยบริษัทหลักทรัพย์% ในปี เคที ซีมิโก้554 เป็น เคที ซีมิโก้4% ในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ นอกจากการสนับสนุนทางธุรกิจแล้ว ธนาคารกรุงไทยยังให้การสนับสนุนแก่บริษัทในด้านการเงินด้วย โดยประมาณ 68% ของวงเงินสินเชื่อทั้งหมดที่บริษัทมีเป็นวงเงินที่ได้รับจากธนาคารกรุงไทยซึ่งช่วยเสริมสภาพคล่องและทำให้มีเงินทุนเพียงพอในการขยายธุรกิจ อีกทั้งในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทยังมีรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการอยู่ที่ ธนาคารกรุงไทย75 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้น ธนาคารกรุงไทย4% จากปี เคที ซีมิโก้559 โดยส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการแนะนำลูกค้าจากธนาคารกรุงไทยด้วยเช่นกัน

          แหล่งรายได้ที่กระจายตัวดี 
          บริษัทมีความพยายามอย่างต่อเนื่องในการกระจายแหล่งที่มาของรายได้ ในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ รายได้ของบริษัทในสัดส่วน 58% มาจากรายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเมื่อเปรียบเทียบกับสัดส่วน 77% ในปี เคที ซีมิโก้556 นอกจากนี้ บริษัทยังมีรายได้จากค่าธรรมเนียมและบริการคิดเป็น ธนาคารกรุงไทยเคที ซีมิโก้% ของรายได้รวมของบริษัทในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 8% ในปี เคที ซีมิโก้559 การกระจายแหล่งรายได้เพื่อลดการพึ่งพารายได้จากค่านายหน้าส่งผลให้บริษัทสามารถรับมือกับแรงกดดันด้านอัตราค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ภายใต้การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดจากการเปิดเสรีค่าธรรมเนียมการให้บริการตั้งแต่เดือนมกราคม เคที ซีมิโก้555 ได้ดียิ่งขึ้น การเพิ่มขึ้นของรายได้จากแหล่งอื่นๆทำให้บริษัทสามารถลดการพึ่งพารายได้จากค่านายหน้ามาตั้งแต่ปี เคที ซีมิโก้557
          บริษัทยังได้มีการกระจายฐานรายได้ไปยังภูมิภาคอื่นด้วยโดยบริษัทเป็นผู้ประกอบการธุรกิจหลักทรัพย์ไทยรายแรก ๆ ที่ขยายธุรกิจไปในภูมิภาคอินโดจีน บริษัทถือหุ้น 3บริษัทหลักทรัพย์% ใน BCEL-KT Securities Co., Ltd. (BCEL-KT) ซึ่งเป็นบริษัทหลักทรัพย์ ธนาคารกรุงไทย ใน 4 แห่งของสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว (สปป. ลาว) โดยผ่านการลงทุนใน Thanh Cong Securities Joint Stock Company (TCSC) ของบริษัทหลักทรัพย์ ซีมิโก้ จำกัด (มหาชน) (บล. ซีมิโก้) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทอีกรายหนึ่ง (ในสัดส่วน 49.7ธนาคารกรุงไทย%) ล่าสุดบริษัทยังได้จัดตั้งบริษัทร่วมทุนกับ Ruby Hills Finance เพื่อจัดตั้งบริษัทหลักทรัพย์ในประเทศเมียนมาด้วย การมีเครือข่ายในภูมิภาคและความได้เปรียบจากการริเริ่มขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศก่อนคู่แข่งน่าจะสร้างความได้เปรียบให้แก่บริษัทเหนือคู่แข่งท้องถิ่นในการให้บริการวาณิชธนกิจที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมข้ามชาติได้เป็นอย่างดี 

          สถานะทางการตลาดที่อ่อนแอลง 
          ท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรง บริษัทมีกลยุทธ์หลีกเลี่ยงการตัดราคาเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดซึ่งส่งผลให้ส่วนแบ่งทางการตลาดในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัทลดลงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยลดลงจาก เคที ซีมิโก้.96% ในปี เคที ซีมิโก้557 (อันดับ ธนาคารกรุงไทย3) มาอยู่ที่ เคที ซีมิโก้.8บริษัทหลักทรัพย์% ในปี เคที ซีมิโก้558 (อันดับ ธนาคารกรุงไทย5) อยู่ที่ เคที ซีมิโก้.57% ในปี เคที ซีมิโก้559 (อันดับ ธนาคารกรุงไทย9) และอยู่ที่ เคที ซีมิโก้.เคที ซีมิโก้7% ในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ (อันดับ เคที ซีมิโก้เคที ซีมิโก้) ถึงแม้ว่าอัตราค่าธรรมเนียมนายหน้าโดยเฉลี่ยของบริษัทจะปรับตัวลดลงเล็กน้อยในช่วงครึ่งแรกของปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ จากปี เคที ซีมิโก้559 แต่อัตราค่าธรรมเนียมนายหน้าโดยเฉลี่ยของบริษัทก็ยังคงสูงกว่าค่าธรรมเนียมโดยเฉลี่ยในอุตสาหกรรมซึ่งยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ส่วนแบ่งทางการตลาดของรายได้ธุรกิจหลักทรัพย์ของบริษัทลดลงเล็กน้อยจาก 4% ในปี เคที ซีมิโก้559 มาอยู่ที่ประมาณ 3% ณ เดือนมิถุนายน เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ ส่วนธุรกิจสัญญาซื้อขายล่วงหน้านั้น ส่วนแบ่งทางการตลาดของรายได้ของบริษัทก็มีทิศทางลดลงเช่นกัน โดยลดลงจากประมาณ 6% ในปี เคที ซีมิโก้557 มาอยู่ที่ประมาณ 3% ณ เดือนมิถุนายน เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์

          ความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง
          ภายหลังการรับโอนธุรกิจหลักทรัพย์มาจาก บล. ซีมิโก้ในปี เคที ซีมิโก้55เคที ซีมิโก้ บริษัทก็เริ่มมีผลการดำเนินงานที่มีกำไร แต่เนื่องจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของค่าใช้จ่ายหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญในช่วง 6 เดือนแรกของปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ จึงส่งผลทำให้บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ 86 ล้านบาทและทำให้อัตราส่วนผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวมถัวเฉลี่ยในช่วง 6 เดือนแรกของปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ ของบริษัทอยู่ที่ -บริษัทหลักทรัพย์.9% ตามอัตราส่วนที่ยังไม่ได้ปรับให้เป็นตัวเลขเต็มปีโดยเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ ธนาคารกรุงไทย.65% ทั้งนี้ ในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทมีกำไรสุทธิ 3.เคที ซีมิโก้ ล้านบาทและมีอัตราส่วนผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวมถัวเฉลี่ยเท่ากับ บริษัทหลักทรัพย์.บริษัทหลักทรัพย์3% สัดส่วนกำไรต่อรายได้ของบริษัทก็ยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูง โดยอัตราส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้สุทธิอยู่ที่ระดับ 89% ในช่วง 6 เดือนแรกของปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 64% ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้สุทธิของบริษัทอยู่ที่ระดับ 84% ในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ การปรับตัวลดลงของกำไรสุทธิเป็นผลหลักๆ มาจากการลดลงของรายได้จากค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและการเพิ่มขึ้นอย่างมากของค่าใช้จ่ายหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

          มีความเสี่ยงที่จำกัดทั้งในด้านการตลาดและด้านเครดิต
          ปัจจุบันบริษัทมีการจำกัดความเสี่ยงด้านการตลาดให้เหลือน้อยลงโดยไม่มีการลงทุนแบบเก็งกำไรเหมือนในอดีต แต่เน้นการลงทุนแบบ Arbitrage กับการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการออกใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ให้มากขึ้น บริษัทยังมีความเสี่ยงด้านเครดิตจากการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ โดยยอดลูกหนี้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ของบริษัทพุ่งขึ้นสูงสุดในปี เคที ซีมิโก้559 ที่มูลค่าประมาณ 6,7บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์ ล้านบาท แต่ ณ เดือนกันยายน เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ ก็ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 4,7บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์ ล้านบาท และอยู่ที่ 5,บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์ ล้านบาท ณ สิ้นปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ ถึงแม้ว่าบริษัทจะมีส่วนแบ่งการให้สินเชื่อเมื่อเทียบกับยอดลูกหนี้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์รวมทั้งอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างมากโดยอยู่ที่ระดับประมาณ ธนาคารกรุงไทยธนาคารกรุงไทย.6% ในปี เคที ซีมิโก้559 แต่ส่วนแบ่งดังกล่าวก็เริ่มลดลงในช่วงปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ และอยู่ที่ระดับ 7.เคที ซีมิโก้% ณ เดือนกันยายน เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งคาดหวังว่าบริษัทจะจำกัดวงเงินสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ไม่ให้เกินระดับสูงสุดที่บริษัทเคยมีที่ประมาณ 7,บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์ ล้านบาทเมื่อปี เคที ซีมิโก้559 

          มีฐานทุนที่ค่อนข้างตึงตัว
          บริษัทเป็นผู้ประกอบการที่มีหนี้สินเมื่อเทียบกับทุนที่สูงมากที่สุดรายหนึ่งเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์รายอื่น ๆ ที่
ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิต ทั้งนี้ ในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทมีฐานทุนอยู่ที่ เคที ซีมิโก้,4บริษัทหลักทรัพย์บริษัทหลักทรัพย์ ล้านบาทซึ่งอยู่ในระดับเดียวกับในปี เคที ซีมิโก้559 ถึงแม้ว่าอัตราส่วนของส่วนของผู้ถือหุ้นต่อสินทรัพย์ที่ปรับตัวเลขแล้วจะเพิ่มขึ้นจาก เคที ซีมิโก้6.3% ในปี เคที ซีมิโก้559 มาอยู่ที่ 34% ในช่วงครึ่งแรกของปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ แต่ก็ยังคงอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 58.4% ในช่วงเวลาเดียวกัน ณ สิ้นปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ อัตราส่วนของส่วนของผู้ถือหุ้นต่อสินทรัพย์ที่ปรับตัวเลขแล้วของบริษัทอยู่ที่ 33.เคที ซีมิโก้% อีกนัยหนึ่งอาจกล่าวได้ว่าฐานเงินทุนของบริษัทอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งในอุตสาหกรรม บริษัทมีอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิต่อหนี้สินทั่วไปเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ ธนาคารกรุงไทย8% ในปี เคที ซีมิโก้56บริษัทหลักทรัพย์ จาก ธนาคารกรุงไทย3% ในปี เคที ซีมิโก้559 ทั้งนี้ ความพยายามในการใช้ประโยชน์จากฐานทุนอย่างเต็มที่ทำให้บริษัทเป็นหนึ่งในบริษัทหลักทรัพย์ที่มีอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิต่อหนี้สินทั่วไปที่ต่ำมากที่สุดแห่งหนึ่ง

          แนวโน้มอันดับเครดิต
          แนวโน้มอันดับเครดิต "Stable" หรือ "คงที่" สะท้อนถึงความคาดหมายว่าบริษัทจะยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากธนาคารกรุงไทยต่อไป รวมทั้งจะสามารถรักษาส่วนแบ่งรายได้ในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เอาไว้ได้ภายใต้สภาพการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น และจะคงไว้ซึ่งระบบจัดการความเสี่ยงที่เพียงพอในการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ซึ่งรวมไปถึงกิจกรรมป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการออกใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดหวังว่าบริษัทจะไม่ขยายธุรกิจอย่างรวดเร็วเกินไปจนกระทบต่อสัดส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญด้วย

          ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
          อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัทอาจปรับเพิ่มขึ้นได้หากบริษัทสามารถขยายอัตราการเติบโตของกำไรและส่วนแบ่งทางการตลาดได้อย่างยั่งยืน หรือหากธนาคารกรุงไทยแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นมากขึ้นในการที่จะให้การสนับสนุนแก่บริษัทในฐานะเป็นบริษัทลูกที่มีความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ของธนาคาร ในทางกลับกัน อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัทอาจปรับลดลงได้หากบริษัทสูญเสียส่วนแบ่งทางการตลาดในธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญซึ่งเกิดจากผลประกอบการทางการเงินที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง หรือหากบริษัทเพิ่มสัดส่วนหนี้สินต่อทุนอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ หากความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ของบริษัทที่มีต่อธนาคารกรุงไทยลดลง อันดับเครดิตของบริษัทก็จะได้รับผลกระทบตามไปด้วยเช่นกัน